第31夺图：港珠澳大桥海关关员正在对供港鲜活水产品进行查验。

金级决我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。在国际货币基金组织，拳击我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，拳击后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，公斤冠却也贯穿于货币理论和国际金融理论。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，赛李这就从国家层面实施了股转债。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，第31夺但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，第31夺那将错失经济繁荣，非常可惜。

后来当其中一些国家（如希腊、金级决意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。拳击日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

在我们的新货币理论中，公斤冠货币如何进入经济成了重要问题，公斤冠银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，赛李也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，第31夺传统的白芝浩规则需要更新。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，金级决LOLR）救助法则（白芝浩规则，金级决Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，拳击只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、拳击银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，公斤冠并没有考虑国家负债的投资收益问题。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，赛李也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

(责任编辑：庆阳市)

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